奇点视角：东亚还是保守的吗？——亚洲首现负利率
今天上午11点半，在大多数股民终于看见股市沉底的一丝希望的时候，邻居日本在市场的期待下发出了今年的“小钢炮”——日本央行以5:4的投票比通过降息至-0.1%，步欧洲央行的后尘，正式进入负利率时代。这一举动完全出乎意外，汇市出现了一波“小黑天鹅”——日元瞬间贬值2%，同时，日经也经此消息大涨3.5%。也是去年一月，瑞士央行宣布放弃对欧元的固定汇率，成为近30年来外汇市场最大的黑天鹅。相对于去年，今年日本央行的举动影响有限。不到半个小时，市场的激动便被填平。倒是日本10年期国债收益率先是降至纪录低点0.185%，随后下跌至0.125%，持续刷新低。
事实上，这一看似与我们关系不明显的消息其实与我们有千丝万缕的联系——离岸人民币“闻讯”急跌了100点。是的，长期以零利率为标榜的日本央行，终于也开始加入到“货币贬值竞争”的大军中了。首先，中、日、韩、东南亚国家等出口占比较高的经济体，非常依赖汇率的变化，相对稳定的低汇率对出口的刺激是立竿见影的，日本从开始QQE依赖，其货币贬值为国内大量的出口企业创造了额外利润；其次，日元是最主要的避险货币，它在投资市场中长常被用来对冲恐慌风险、套息等，主要依赖日元的长期的低利率和日本体量大、相对稳定经济体系的支撑。近期在高位的美元有回落风险，更多的投资者将头寸押注在避险性高的日元上，导致日元升值，这对国内CPI还远不及预期的日本政府是一大考验。
也许是对日本央行的政策有所芥蒂，在日本央行此次会议之前，许多投资者已经开始将避险性头寸放回到黄金，前几天的黄金大涨应该跟日元脱不了干系。今天日元降息的消息坐实，也说明了日本央行并不想让日元为全球经济陷入衰退的买单。日本央行同时下调了2015-2017年的GDP增长预期，但是小幅上调了因此效应带来的CPI上涨。
不过，这个负利率并不是影响所有行业的。前几次的宽松已经给大部分的日本企业带来不少的流动性，此次的“负利率”也并非日本央行的货币政策目标利率。日本央行效仿欧洲央行和瑞士央行施行“三层利率体系”：1.现有金融机构存放在日本央行的超额准备金，适用+0.1%的利率；2.金融机构存放在日本央行的法定准备金、以及金融机构受到央行支持进行的一些救助贷款项目带来的准备金的增加，适用于0%的利率；3.不包含在上两点范围内的存款准备金将适用于-0.1%的利率。这也就是说，所谓的负利率并不是一竿子打死，市场也不必“误解”或者“过分解读”这个负利率。对银行体系和企业所造成的影响也十分有限。这也是为什么后续日元的跌幅和日经的涨幅重新被抹平的原因。
由于中日关系最近几年交流不太丰富，国内对日本的报道也显得片面，而日本对中国的了解也不全面，导致我们东亚这两大经济体在经济上的互动不强。虽然，大批量的中国游客因为前两年的日元贬值涌向日本，显示了弹性巨大潜力无限的购买力，硬生生地为已然需要大规模刺激的消失了N年的日本经济再次注入活力，但是日元的升值会打击他们持续购买的势头。同时，日本国内也因经济下滑导致消费力展现不足。日本央行这种“严肃地”支持消费也是用心良苦。
但是，最近一向与中国政治意见相左的安倍对中国发表了一些相对正面的看法，比如，在众多投资者看衰中国经济的时候，安倍觉得中国经济并没有大问题。同时，他也对中国政府采取的“宽松”政策表达了赞同。的确，安倍在换首相勤于上厕所的日本政坛待了那么久，他的那套以宽松为主要刺激的“安倍经济学”帮了不少忙。近来中日间政治冲突的消息逐渐变少，同时又有消息两国“正在商讨本币互换协议”。很明显，世界第二、第三大经济体在面临危机的时候也需要以“共同”的态度来对待，接下来两国之间的经济交流也十分可期。
当然，作为中国投资者，我们更可以将此看做日本央行发出的对日本经济的重要信号。日本作为美国东亚地区最大的盟友，并不想在这次美元崛起中扮演推波助澜的小助手，相反，日本更希望以本国实际利益出发，加入与中国等后起之秀的竞争中。美元接下来进一步升值的的空间也因此被压缩，这或许对人民币是个好消息。民币对美元的贬值预期会降低，至少，做空人民币的风险会进一步增加。人民币后续保持稳定，并在一定空间内贬值的大环境更加良好。
不过，从另一个角度来看，以技术、高性能产品的生产、销售、出口见长的日本在此次全球性的经济萎靡中也无法自保。日本央行的动作比二十多年前更谨慎。或许他们也会视此次为机遇，重新为日本经济崛起打下基础。反正，消失的那么多年的他们，也该是时候对全世界大喊一声了。
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