奇点视角：黄金交易要来赶场了
12日，上海黄金交易所发布通知，自2016年1月起将与外汇交易中心启动银行间黄金询价市场做市业务。银行间黄金询价市场做市商制度正式展开。其实早在去年6月，中国银行已经参与伦敦金银市场协会黄金基准定价，成为第一个参与黄金定价的非西方成员。
之前，黄金定价一直由5家银行 “密室决定”。然而这几年接连爆出定价成员故意压价谋取私利的丑闻。去年5月，巴克莱就因操纵黄金价格收到FCA 2600万英镑罚单。压力之下，欧洲最大投行德意志银行去年退出定价(当然德国社会对黄金的感冒程度也不大)。伦敦黄金竞价也开始采用电子平台取代 “密室”定价机制。
在布雷顿森林体系解体之前，黄金战略意义极其重要。之后虽然美元与黄金脱钩，但国际市场上的黄金还是以美元来报价。黄金是各大央行重要储备之一。因此美元能依赖黄金可以转嫁货币贬值风险。作为黄金生产消费大国，中国也希望通过定价黄金来扩大本币影响力。毕竟去年底人民币也成功加入了SDR货币篮子，市场化需求也会更大。
目前，人民币的议价力已悄悄从在岸市场转向了离岸市场。前几日离岸人民币遭大量做空，在岸人民币也大受牵连，央行因此损失不少外汇储备。虽然目前人民币交易还未完全开放，但对于本币的风控机制应尽早建立。如果以人民币计价的黄金定盘价诞生，更多的黄金交易者可以用人民币来交易黄金。人民币也可以依赖黄金这个重要的避险工具来防范被大规模做空的风险。
考虑到人民币的自由兑换还非常有限，伦敦黄金定价盘目前的地位还不会被轻易挑战。但是，有了人民币这个“竞争者”，伦敦黄金定价也会更加更透明。
启动银行间黄金询价做市业务，交易所就成了最大的中央对手方。为了提高市场流动性，交易所需要更多的银行来参与这个做市过程。这也是为今后开放外汇交易打下基础。
但事实是，外资银行对参与黄金定价询价和做市制度的兴趣显然不大。一方面，黄金这几年在货币市场的地位远不如从前；另一方面，外汇市场爆出的操纵等丑闻也让外资行不愿淌水。这对于中国银行既是机会，也是挑战。
投资者需要关注的内容则更多了。其实黄金交易在2011年前在中国是可以进行的，但当时国际市场黄金既非人民币报价，也无银行或做市商参与到询价。国内各种打着“贵金属交易”旗号的平台层出不穷，实质上都是摆盘与客户对赌，因而被叫停。如今重启做市商业务，哪怕做市商都是参与询价的银行，也同样要注意“零和效应”下的风险。
做市制度是起来了，但相应的法律法规并不完善，个人投资者除了要考虑交易风险外，还要考虑信用和政策风险。做市商银行有很大的信息优势，甚至可以玩弄交易系统，这即使在强监管的美国市场都无法完全避免。
银行接纳资产当然来者不拒。这两天还有消息称监管层“指导”银行下调理财产品收益率。在“资产配置荒”的大环境下，整个理财池子的资金都面临亏损风险。现在有黄金交易这个口子，正好能弥补理财产品的颓势。银行也不用偷偷摸摸做什么“纸黄金”“纸白银”来忽悠大爷大妈了。
总而言之，启动黄金询价做市业务在增强人民币影响力的同时，也的确给多余资本提供了一条投资渠道，但这并不适用于大多数人。相反，在“钱多项目少”的今天，更多资金将流入基金行业，尤其是债券类和货币基金类。复杂的投资环境将考验基金经理人，而大家则要更谨慎地管理自己的钱袋子，进行稳健的投资。
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