奇点视角：宽松不只是说说而已
根据央行昨天上午公布的1月金融统计数据报告，一月末的广义货币余额同比增长14%，狭义货币余额同比增长18.6%，远远高于去年同期。同时，新增人民币贷款也大大超出预期，当月人民币贷款增加2.51万亿元，创历史最高值。
其中，新增社会融资规模的增大主要来自于新增人民币贷款。数据显示，个人住户的贷款和非金融业团体的贷款上升最为明显。住户方面的贷款增加得益于房产等消费的增加，毕竟，对大多数中国家庭来说，能够用得到大额贷款的地方主要就是房产了。房产去库存政策也能持续刺激房产消费，同时也刺激银行向相关企业的贷款。
(来源：华尔街见闻)
非金融业企业中长期贷款也达到1.06亿元，创历史新高。一方面是上月央行的主动放水，并结合一些专项金融债配套贷款的发放让众多企业在年前沐浴了一把春风，没有出现资金紧张。第四季度，“三农”、小微企业的贷款增速明显高于贷款总额增速，表明央行货币政策作用明显。
另一方面受人民币汇率波动影响，委托贷款和债券融资新增幅度明显。对比本币与外币贷款余额的变化，我们可以很明显的发现，许多企业为应对人民币贬值，调整了本币债和外币债券的比例。
不管怎么说，今年1的资金紧张程度明显下降。人民币市场同业拆借月加权平均利率比去年同期要低1.07个百分点。央行通过流动性工具来代替降准，其实也是对银行的警示。
已经过了“获得利润太容易”年代的银行一直以150%作为坏账覆盖率，这个比例反映商业银行对贷款损失的弥补能力和对贷款风险的防范能力。随着利率市场化渐渐深入，这两年金融市场风险性不断增大，不断放大的信贷也增大了银行的坏账风险。尽管银行加大对不良资产的清收，然而从实体经济到贸易等一系列的不良贷款依旧在高位。
根据银监会主要监管指标数据来看，截至2015年四季度末，商业银行不良贷款余额已攀升至12744亿元，创10年来历史新高。银行业利润增长率也随之不断放缓。不过商业银行的信贷质量也可控，资产质量恶化趋势也开始下降，新增的不良贷款和增速都下降。因此，多家大行对银监会等高层表达了降低拨备覆盖率这一监管指标的诉求，银行希望降至100%~120%不等，以此挽救利润。据说高层也将根据经济形势进行研究。如果将拨备覆盖率降至120%，可腾出利润空间7646亿元，可支持5.35万亿元左右的信贷规模。
(数据来源：银监会)
不过，需要警惕的是依旧面临实体经济。换句话说，经济着陆在整个货币体系中的表现是非常直观的。
目前新增社会融资规模的扩大，很大一部分是用来填补债务漏洞。对于一些需要出清产能的行业，旧债滚动、借钱还息，债务置换实际上很容易超过预期。同时，在继续宽松和人民币贬值的预期下，对冲的资本出逃依然面临的一大挑战，毕竟，外汇资产负债和人民币资产负债发生变化也会影响到社会融资规模。
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